近日，瑞銀證券發布永達汽車(03669.HK)研究報告，維持永達汽車買入評級，目標價9.0港元。

報告對永達汽車2013年的新增門店業務進行了綜述。截至2013年底，永達汽車共運營96家門店，包括72家4S經銷店，其中46家是主營豪華車品牌。2013年永達汽車共新開了18家經銷店，收購了8個品牌網點，其中5家寶馬品牌、1家奧迪品牌、1家沃爾沃和1家通用別克4S經銷店，新增經銷店80%位于內陸區域。同時，永達汽車在2013年還獲得了新開21家網點的授權，其中16家是豪華品牌(包括4家寶馬、5家奧迪和4家捷豹路虎)和其他5個中 品牌(包括大眾、通用和福特)。

基于永達汽車的良好運營現狀，公司管理層對前景表現出了強烈信心。永達汽車目前擁有80家售后服務網點，包括72家4S經銷店，針對寶馬品牌有21家4S經銷店和6家售后服務中心。公司管理層預計2014年來自售后服務的營業收入有40%的年增長。與此同時，過去兩年新店開張為收入增長亦做出主要貢獻，公司預計新開經銷店的售后服務業務收入將在第一年維持在50%的年增長率，第二年達到70%-80%的年增長率，永達汽車發展前景值得期待。

隨著中國汽車市場的快速發展，二手車交易已經逐漸成為購車市場的重要組成部分，而汽車融資租賃又能很好的實現汽車銷售行業與金融業的成功對接，業內人士認為，融資租賃無論是給經銷商還是整車制造企業，都能帶來可觀的利潤。永達汽車在二手車和融資租賃業務方面發展非常迅速。2013年實現了二手車銷售9300輛，相比2012年的6615輛，同比增長達到41%。管理層公開披露二手車銷售的毛利率在8%左右，遠高于新車銷售的毛利率水平。另一方面，融資租賃公司自2013年5月成立以來，一直運營良好，2013年底融資資產總額達到2億人民幣，管理層預計2014年融資資產能達到10億人民幣。

綜合考慮永達汽車的新店擴張規模，二手車及融資租賃業務的發展速度，瑞銀證券維持永達汽車買入評級，目標價格9.0港元。